2020-06-19 09:49:24

富途证券

肺炎疫情的冲击性加快了企业数字化的过程，各种云计算技术公司角逐全世界市场占有率的另外，也有一波中小企业借此机会车风快速发展，如Zoom、Slack等都立即获益于智能化办公室发展趋势。今日要详细介绍的这个DocuSign公司也是在这次智能化收益中获利极大的公司之一。 -编者注

DocuSign是一家电子签名手机软件公司，关键出示的手机软件是eSignature，致力于协助公司联接并自动化技术提前准备、签定、实行和管理方法协议书。发展趋势迄今，早已有来源于180好几个國家的数千万客户应用DocuSign来加快工作流程和简单化日常生活。

DocuSign2018年在Nasdaq进行发售，发售2年来其股票价格早已翻四倍。因股票价格不断主要表现不错，Nasdaq层面公布DocuSign将替代美联航空变成Nasdaq100指数值成分股，于6月22日宣布添加该指数值。

Q1销售业绩超预估，电子签名销售市场仍有极大发掘室内空间

DocuSign在2021Q1中完成运营收入2.97亿美金，环比增长39%。在其中，订阅收入达2.809亿美金，环比增长39%，占总收入的95%，是DocuSign的关键收入来源于。伴随着协议书云的发展趋势，DOCU预估订阅收入的占比将进一步提高，而专业服务收入的奉献将会会降低。

2021财政年度第一季度该公司的GAAP利润率为75%，而同期相比为76%。在Non-GAAP规范下，公司业务流程总体利润率与上年同比增加沒有产生变化，均为79%。单看公司的关键业务流程——订阅服务项目得话，能够发觉订阅服务项目的利润率有一定的减少，从86%减少到84%，可是仍然维持在较高的水准。

尽管DOCU发展潜力强悍，可是和许多SaaS公司遭遇的只谈增长不谈盈利的窘境一样，DOCU发售2年来仍然沒有可以完成赢利。据全新一季度财务报告显示信息，2021财政年度Q1DOCU完成亏本0.48亿美金。很显著，DocuSign在公司增长层面资金投入了重金以推进自身在文档管理行业的领先水平。

非财务指标分析进一步体现了公司的高增长发展趋势。2021财政年度Q1公司总用户量增长了30%，在其中公司和商业服务用户量增长49%，约占客户总产量的13.46%，是公司切实发展趋势的顾客人群。迅速增长的客户人群为公司的销售业绩增长出示了平稳适用。DOCU的总体目标是致力于商业服务和公司顾客群。在2020财政年度，这种顾客群造就了超出80%的增加量收入。

DOCU强调，现阶段仅有不上20%的收入来源于国外市场，这说明了进一步扩大的发展潜力。现阶段该公司关键致力于7-八个國家的市场拓展状况，包含澳大利亚、美国和加拿大等。在关键的新兴经济体中，DOCU扩张了在墨西哥的经营范围，但在印度和中国的经营范围并不大。由于全世界企业战略转型发展趋势不可避免，DOCU坚信全球化战略合理布局能产生极大的发展趋势室内空间。

提出质疑声持续，一条腿走路的还是否超大型巨人？

从金融市场主要表现看来，DOCU的股票价格自3月份底点至今，已增涨近一倍，现阶段的市销率为25倍。

可是从营业额构造看来，DOCU的营业额关键来源于订阅业务流程，单一营业额构造抵御风险性能力较差。从2021Q1的营业额业务类型占有率还可以看得出，DOCU95%的收入来源于订阅服务项目，并且由于专业服务的低利润率，订阅服务项目的收入占有率更有进一步扩张的发展趋势。

只靠电子签名销售市场就能支撑点起25倍的市销率吗？许多投资人对于此事持犹豫心态。

电子签名销售市场一家独大的布局还能维持多长时间？

虽然DOCU有先驱者优点，早已占有了文档管理行业的领先水平，可是闻风而至的也有Adobe的Sign和Dropbox的Hellosign。仅现阶段的市场占有率看来，Adobe和Dropbox的商品与DOCU依然存有很大的差别，可是整体实力雄厚、现钱充裕的Adobe仍然是一个不可小觑的敌人。Adobe是不是会运用其手机软件绿色生态快速攻占电子签名销售市场还不可知。

DOCU对下一季度的会计预估比较传统，预估运营收入为3.16-3.20亿美金，订阅业务流程将完成2.98-3.02亿美金的收入。

当今美国华尔街投资分析师得出的均值股价为133美金/股。

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