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原题目：红相股份(300427)：红相股份分公司签署重特大合同书恶性事件评价 来源于：中泰证券股权有限责任公司

恶性事件：2020 年7 月28 日，公司新闻控股子公司星波通讯于2020 年7 月27 日与独特组织 顾客签署建成投产协议书，合同金额为2.1 亿人民币RMB。

七月签署5 亿人民币超大金额军用品订单信息，有望很大水平变厚将来销售业绩。2020 年7 月28日夜间企业公布有关星波通讯签定重特大合同书公示，合同金额为2.1 亿人民币，占企业2019 年主营业务收入做到15.88%，合同书标底为积极频综接受部件、处于被动接收器组成、数据链频射组成、积极频综接受组成、命令频射组成。先前，在7 月22日公司新闻星波通讯签署2.9 亿人民币订单信息，合同书标底为微波加热源高频头、本振接收器。星波通讯在七月签订合同累计额度5 亿人民币，占2019 本年度营业收入占比37.81%。

二项合同书将从2020 年12 月刚开始交货，关键在2021 年交货，有望对2021 年销售业绩产业链很大的积极主动危害。

三大业务版块协作发展趋势，将来军工版块比例提高有望提高营运能力。2020 年上半年度，企业预估完成属于上市企业公司股东的纯利润1.57 亿人民币–1.85 亿人民币，同比增长率10.32%-30.00%，电力板块、军工版块及铁路线与城市轨道版块的各新项目业务有序推进。根据星波通讯在7 月所获订单金额做到2019 年主营业务收入的37.81%，预估将来军工业务占总体营业收入比例将在2019 年10.22%的基本上面有很大提高，而军工业务利润率较别的主营业务业务高些，将来比例提高或将进一步提高企业营运能力。

军工电子器件要求终端设备国防安全支出提高平稳，基本建设产业链抗规律性强。星波通信专业从业频射/微波加热元器件、部件、分系统以及混和集成电路芯片控制模块的研发，商品广泛运用于军工用通讯、雷达探测、电子对抗系统软件中。伴随着国防安全信息化规划的持续提高，部队实战演练化演习将扩大有关微波加热混和集成电路芯片产品需求。2019 年圆满完成业绩承诺，完成纯利润0.64 亿人民币，环比大幅度提高23.25%。企业是电力监测、检验龙头企业，分公司银川市卧龙山为铁路线牵引带变电器水龙头，同为基本建设产业链，现阶段我国积极推进我国整体规划已确立的重大工程和基础设施建设基本建设，电力工程业务与轨道交通业务有望维持提高。

加强军工电子器件产业链横着扩展和深度合理布局变成企业长期性战略定位。在回收星波通讯与成都市鼎屹股份后，企业正推动回收志良电子器件100%股份，现阶段已得到国防科工局出示的审查意见。志良电子器件致力于从业雷达探测与电子战行业相关产品的产品研发与生产制造，与星波通讯同归属于一个产业链，有望打造出产业链协同作用，提升在军工电子器件产业链的合理布局。

盈利预测及投资价值分析：大家预测分析企业2020-2022 年完成主营业务收入16.23/ 21.66/25.04 亿人民币，同比增长率21.09%/ 33.45%/ 15.58%；归母净利润3.50/ 4.92/ 5.90亿人民币，同比增长率49.10%/ 40.72%/ 19.87%；相匹配EPS 各自为0.96 /1.35 /1.62元；PE 各自为24/ 17/ 14 倍。保持“买进”定级。

风险防范：履行合同接到不可抗拒危害；市场风险；经营规模迅速扩大导致的风险性；商誉减值的风险性。

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