中金证券11月5日公布对北京首都机场股权的券商报告，引言以下：

企业现况

北京首都机场股权公布与北京首都机场经贸有限责任公司重续国际零售业务委托管理方法合同书（前国际零售业务委托管理方法合同书将于今年12月31号日期满）:北京首都机场经贸有限责任公司愿意在北京首都机场2号候机楼及3号候机楼的国际防护地区及国际入港地区向北京首都机场股权出示零售資源经营及管理服务，国际零售业务委托管理方法合同书历时三年，自2021年1月1日起至2023年12月31号日止。

北京首都机场股权就出示国际零售业务委托管理服务应付北京首都机场经贸有限责任公司的委托期间费用的测算方法：北京首都机场股权当初国际零售营业收入总金额×22%

北京首都机场股权预估国际零售业务委托管理方法合同书项下拟开展买卖的2021-2023年本年度限制各自为3.94亿人民币、6.58亿人民币和8.12亿人民币（敬请参照数据图表1）。

评价

当期中止增加量分为体制，或超销售市场预估。企业上一个租期（2018-今年）的委托期间费用测算方法为国际零售营业收入总金额的22% 增加量分为60%，新一期合同书中止增加量分为体制，或超销售市场和大家的预估（增加量分为占比减少）。

新合同书有望改进企业免税政策业务流程毛利率，或能提高公司估值。企业当今公司估值处在较适度性，仅约220亿港元总市值。早期投资人广泛担忧新国际零售关联方交易小于预估。大家觉得新合同书有望改进企业免税政策业务流程毛利率，或有望提高公司估值。

销售业绩底点已过，大家预估5年年化收益率贴近20%的收益未来可期。依据企业预估，2021年企业国际线（含港澳台地区）旅客量约为1,300人次，2023年为1,960人次，2023年为2,170人次（今年为约2,760人次），呈逐渐回暖趋势；2021年国际游客人均消费额度差不多于今年，2022、2023年年平均提高11%。大家觉得伴随着中国航空公司要求逐渐修复，国际线边界改进，企业2020年销售业绩触及到底部，2020年起有望逐渐回暖，2025年有望返回今年24亿人民币的纯利润水准，20倍市净率相匹配530亿港元总市值，较当今总市值5年年化收益率贴近20%的收益.

公司估值提议

大家保持2020-2021年盈利预测不会改变。现阶段，企业买卖于16.0倍2021年市净率。大家保持跑赢领域定级和股价预测7.50港币（相匹配24.9倍2021年市净率，较当今股票价格具有56.3%上涨室内空间）。

风险性

新冠肺炎疫情规模性不断；成本费大幅度增涨；不征税收入不如预估；航空公司要求下降。来源于: 同花顺金融研究所

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