来源于：期货交易日报

为评定农户应用期货交易、股指期货和销售合同的状况，联合国粮农组织（USDA）权威专家近日对2016年的农牧业资源优化配置调研数据信息开展了剖析，重点关注栽种玉米或大豆的农场（因其占有期货和期权应用的绝大多数市场份额），尤其是商业服务玉米和大豆农场（销售总额35万美金之上的农场或汇报农牧业为关键岗位的经营人），剖析数据显示，这种农场占有玉米和大豆生产量的93%，且在其中基本上全部的玉米和大豆生产商都应用期货交易、股指期货和销售合同。

A期货和期权的应用

2016年，超出47000个英国农场应用期货交易或股指期货来对冲交易价钱风险性，尽管仅占英国农场数量的2%多一点，但基本上占到全部农业产品总值的11%。

在交易中心出示期货和期权合同的产品中，虽然像玉米、棉絮、稻米、大豆和乳制品都会应用期货交易，但期货和期权的应用关键集中化在玉米和大豆的生产制造上。这二种农作物一般 轮种栽种，大部分栽种玉米的农场也栽种大豆。

2016年，有33271个农场应用玉米期货交易，3148两个农场应用大豆期货交易，在其中很多农场应用一样的股指期货。在应用期货交易或期权合约的47000好几个农场中，超出90%的农场是用于对冲交易玉米或大豆的价钱风险性，这占全部栽种玉米或大豆的农场总数的10.4%。比较之下，仅有4%上下的棉絮或玉米生产商应用期权合约，不上0.5%的牛和牛乳生产商应用期权合约。

期货和期权的应用集中化在很大的农场，比如，2016年仅有2%的英国农场应用期货合同，而近12%的中小型农场（销售总额在35万美金至99.999万美金中间）和17%的大中型农场（销售总额在一百万美金之上）应用期货合同。在玉米和大豆生产商中，17%的中小型农场和27%的大中型农场应用期权合约。

图为大中型农场更趋向于应用期货和期权

B销售合同的应用

销售合同适用多种类型的农场。2016年，销售合同遮盖了农牧业国民生产总值的19%，但是主要用途差别非常大，仅有3%—4%的活猪养殖厂在应用销售合同，但却有54%的花生种植农场在应用。

在农作物层面，数据信息显示信息，2016年17%的玉米和22%的大豆根据销售合同售卖，这二种产品加起來占销售合同市场销售的全部农业产品的四分之一之上。

价钱起伏在销售合同的消耗量处起着关键功效。因为玉米和大豆的总需求和不确定性在2000年后有一定的升高，应用销售合同的量在玉米和大豆生产量中常占的市场份额大幅度提升，并在2010年做到巅峰，占玉米和大豆生产量的25%之上。殊不知，伴随着玉米和大豆价钱下挫，及其价钱的不确定性减少，这一占比过去十年中有一定的降低。

图为应用销售合同的玉米和大豆生产量占有率

C风险性可视化工具组成的应用

农场常常另外应用期货交易、股指期货、销售合同等专用工具，用资产配置来管理风险，因而，尽管很有可能每个专用工具仅升值其生产量的一小部分，但全部资产配置升值的市场份额并不低。但是仍有很多农场（在其中大部分经营规模小）彻底依靠现货交易市场市场销售，不应用风险性可视化工具来对冲交易风险性。

农场常常将销售合同与期货交易、股指期货等风险性可视化工具融合起來，应用玉米或大豆销售合同的农场比沒有合同书的农场更有可能应用期货交易。虽然股指期货在玉米和大豆生产商中仍未获得广泛运用，但应用销售合同的生产商比不应用销售合同的生产商更有可能应用股指期货。应用销售合同的农场也更有可能开展仓储，贮备（创建库存量）是一种强有力的风险性可视化工具，它使农户可以能够更好地融洽其商品的市场销售，在数月内以廉价将商品储存起来，并对市场销售時间有更强的把控力。

小农场不大可能应用这种专用工具。清洁卫生研究室将中小型农场界定为销售总额小于35万美金的农场，将中小型农场界定为销售总额在35万至99.999万美金中间的农场，将大中型农场界定为销售总额在一百万美金或之上的农场（销售总额以农场现钱全年收入考量）。尽管69%的玉米和大豆农场是中小型农场（这种农场经营规模相对性较小，但仍占玉米和大豆生产量的36%、获得总面积的38%），可是有销售合同的玉米和大豆农场有一半之上是中小型或大中型农场。大部分玉米和大豆生产商不应用销售合同，可是这些应用销售合同的生产商比不应用销售合同的生产商有着显著更高的总面积和生产量。除此之外，承揽玉米或大豆的农场也通常应用销售合同来承揽别的绝大多数农作物的生产制造，而不承揽玉米和大豆的农场则非常少应用销售合同承揽其生产制造的别的产品。

图为大中型农场应用销售合同状况

D什么农户应用期货和期权

汇报发觉应用期货和期权的农场有两个特性：一是很大的农场更很有可能应用期货和期权合同；二是玉米和大豆的经营者比别的田里农作物、家畜或特殊农作物的生产制造和饲养者更很有可能应用期货和期权合同。

农场现钱全年收入低于35万美金的小农场不大可能应用期货交易或股指期货合同书。更关键的是，很多中小型农场的生产量不大，对农牧业的制约性也很比较有限。销售总额小于10万美元的农场生产制造的玉米和大豆不上5%，并且非常少应用期货交易、股指期货或销售合同，因而汇报的汇总集中化在这些总现钱收益最少为10万美元的农场。针对下边的剖析，汇报关心的是大中型玉米和大豆农场的期货和期权应用状况。

参加衍生产品销售市场很有可能必须一些金融体系专业知识和对金融的风险管理方法的了解。文凭水准与期货和期权的消耗量中间有一个确立的顺向关联。大概18%毕业后的生产商会应用期货交易，比较之下，高中文凭的生产商应用期货交易的不上12%。尽管股指期货的应用一般 较低，可是6%的毕业后的生产商应用股指期货，而初中毕业的生产商仅有4%应用股指期货。

投资者的年纪也很重要，尤其是针对年老的投资者。在2016年，汇报发觉三十五岁下列的经营人应用期货交易的比例最大，而65岁之上的经营人应用期货交易的比例最少。股指期货的应用在三十五岁到44岁的群体中数最多，在65岁之上的群体中至少。65岁之上的经营人的文凭水准并不会小于农户的平均，因此 这种经营人很有可能有着大量的财产，因而可以承担一个欠收的年代而不用对冲交易。

图为按经营人年龄划分期货交易或股指期货的应用状况

此外，汇报科学研究了财务杠杆系数（或负债水准）与期货和期权应用中间的关联。衍生产品促使生产商可以对冲交易不景气的价钱，很多承担重特大负债的农场没法承担收益的骤降（或亏本） ，因而能够 预估，大量的高杠杆农场更有可能应用这种衍生产品。除此之外，年纪很大的农户整体上很有可能负债水准较低，因而通常沒有那麼高的杠杆比率。另一方面，农场很有可能借款开展战投或扩张运营，并很有可能运用衍生产品做为其强大的风险管控发展战略的一部分。负债与财产比例小于20%的农场最不太可能应用期货和期权，而别的杠杆比例的应用衍生产品状况则不尽相同。

经营规模很大的农场更很有可能应用期货和期权，生产制造谷类和油籽的农场也是这般。经营人的特点好像很重要：有着大学文凭的年青经营人好像比别的经营人更常常应用期货和期权。销售合同好像是一种补偿性的风险性管理模式，而应用销售合同的农场好像也应用期货和期权。

图为按杠杆比例区划期货和期权的应用状况

实证研究突显了2个关键环节：一方面，农场应用的是风险性管理模式的组成，注重销售合同和期权合约的协同应用，销售合同在特殊時间为收获出示了一个靠谱的销售市场，但非常少有农场将全部生产制造都放置销售合同下，由于生产量的转变会给生产制造結果产生可变性。而期权合约出示了一种在现货交易市场销售中对冲交易价钱风险性的方式 ，进而为销售合同出示了一种填补专用工具。另一方面，农场经营规模也很重要，经营规模很大的农场更有可能应用期权合约，但经营规模的危害因农场的商品类别而异，玉米和大豆生产商受经营规模不一样危害相对性很大。

E总结

农牧业自身就充满了高危，经营者务必解决很多她们控制不了的能量，包含气温、病虫害和动物疾病，及其价钱的转变。这种要素中的每一个都很有可能造成 收益的转变，进而很有可能危害盈利或提升成本费。农牧业衍生产品和销售合同是风险管控发展战略，能够 协助农户缓解价钱起伏产生的风险性，确保获得前的价钱。2016年的调研数据信息为农户应用这种风险管控发展战略出示了新的角度，尤其是对玉米和大豆生产商来讲。

这一份汇报的关键是玉米和大豆生产商，由于她们中间的期货和期权买卖要广泛得多。汇报可能，94%的农户商品期货和87%的股指期权涉及到玉米和大豆合同，这在一定水平上是由于玉米和大豆的生产量要高得多，栽种玉米和大豆的农户还要多很多，2016年，超出三十万个农场栽种玉米或大豆，比较之下，栽种玉米的农场约有9.五万个，栽种棉絮的农场约有1.五万个，栽种稻谷的农场约有5500个，而在玉米和大豆经营者中，期货和期权的利用率也高得多。

做为农户的风险性可视化工具，期货和期权买卖关键涉及到玉米和大豆生产商。大中型和中小型玉米和大豆业务流程常常应用期货交易、股指期货和销售合同，大的业务流程应用大量。除此之外，应用这种专用工具的农场一般 每个专用工具会遮盖玉米和大豆生产制造的一小部分，但做为一个风险管控发展战略组成，会包含期货和期权、销售合同和农场仓储物流开展升值，一同完成价钱商业保险。而玉米和大豆农业生产者也会应用联邦政府农作物商业保险和产品方案，如价钱损害商业保险和农牧业风险性商业保险，以进一步对冲交易价钱和收益的转变。

中小型农场的经营人不大可能应用期货交易、股指期货或销售合同。期货和期权合同经营规模很大，针对中小型企业来讲，压力过大。尽管销售合同能够 设计方案成一切总数，但大部分销售合同包含的总数与期货和期权合同书所包含的总数类似。尽管一些较小的业务流程很有可能借助其农业合作社出示销售（农业合作社应用销售合同，或是根据期货和期权开展期现套利），但很多小业务流程依然关键借助现货交易市场。

（文中编译程序自https://www.ers.usda.gov）

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